Crise économique et endettement en Europe : des raisons d'espérer
La zone euro est maintenant confrontée à un double défi : poursuivre les mesures de consolidation budgétaire, puis réformer structurellement pour stimuler l’offre et la demande conjointement, et éviter ainsi de sombrer dans un cycle de déflation à la japonaise.
La situation des finances publiques devrait se révéler meilleure que prévue en 2010. Le solde général des finances publiques de la zone euro devrait se stabiliser à -6,3% du PIB.
Le dynamisme de l’Allemagne
Plus que les mesures drastiques adoptées par la majorité des pays européens, il semblerait que ce soit le dynamisme de l’Allemagne qui ait permis de finir sur cette note moins négative que prévue. A souligner également le dynamisme de la France et des Pays-Bas.
Ceci témoigne une nouvelle fois de l’importance à accorder à la croissance économique plus qu’au volume de dette. Alors que l’Allemagne s’est engagée dans une stratégie keynésienne qui semble porter ses fruits, d’autres Etats européens engagés dans un processus de rationalisation budgétaire vont devoir poursuivre leurs efforts.
Certains Etats comme la France et l’Italie, qui n’avaient pas choisi cette voie, devraient eux aussi se tourner vers les restrictions budgétaires. Au final, les estimations montrent une amélioration du solde budgétaire de la zone euro dès 2011.
L’incertitude américaine
A l’avenir désormais, l’incertitude reposera sur l’importance du ralentissement américain et son incidence sur la demande mondiale. Or il semblerait que la crainte d’un « double dip » (ou « récession en W ») américain ou d’une nouvelle secousse ne soit plus d’actualité.
Aaprès la récente révision des comptes nationaux au troisième trimestre, il est prévu 2,5% de croissance tirée par la demande interne et principalement par la consommation. Il en va de même pour la dynamique d’investissement.
De plus, le commerce extérieur américain limite la croissance pour troisième trimestre 2010. Les indices de confiance et la consommation devraient se redresser au quatrième trimestre.
Mais la situation américaine n’influe pas cependant sur la croissance de la zone euro. En conséquence de quoi, pour la zone euro, ces considérations devraient nous amener à prévoir un ralentissement de l’activité dans la majorité des pays en 2011.
En effet, l’heure est plutôt au redressement des finances publiques. L’évolution des « spreads » d’intérêts (différence entre les taux obtenus sur le marché des obligations d’Etat), semble montrer une hiérarchie stabilisée des pays à risque :
- 9,6% en moyenne en octobre pour les emprunts à 5 ans grecs
- 4,9% pour l’Irlande (sauvetage de son système bancaire)
- 4,8% pour le Portugal (faiblesse de la croissance et endettement des agents non financiers).
La zone euro devient bipolaire
C’est l’Allemagne qui reste la locomotive européenne et ce grâce à ses exportations et sa politique de relance. La France, les Pays-Bas, la Belgique et le Luxembourg ont retrouvé des niveaux de croissance comparables à ceux d’avant la crise.
La Banque centrale a eu un rôle positif sur ces pays du fait de sa politique de baisse des taux. Au contraire, les autres pays de la zone euro connaissent tous des niveaux de taux d’intérêt réel supérieurs à leur taux de croissance économique. Ce rapport est essentiel pour comprendre la dynamique d’endettement.
Un taux d’intérêt réel supérieur au taux de croissance annonce un alourdissement de la charge de l’endettement dans ce cas précis. On retrouve tout naturellement, l’Espagne, le Portugal, l’Irlande et a Grèce.
L’Irlande se redresserait très légèrement en 2011 du fait de l’aide dont elle a bénéficié, mais le Portugal, sans soutien du fonds de stabilité financière, sombrerait dans la récession.
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menuisier
menuisier
« il est prévu 2,5% de croissance tirée par la demande interne et principalement par la consommation. »
Etant donné que les salaires stagnent, que l’emploi est au plus mal, d’où peut provenir cette croissance de demande interne sinon du crédit ?
Les prix de l’immobilier parisien ont augmentés de 20% en une année.
Tout cela ressemble fort à une bulle, et le rebond de croissance seulement virtuel.
Sans bien évidemment oublier qu’une bulle « a vocation » à exploser, avec plein de dégats collatéraux dedans.
Les encours financiers dans le monde ont retrouvés le niveau d’avant 2008 sans qu’aucune mesure n’ait été prise pour un tant soit peu encadrer le bonneteau planétaire pratiqué par la racaille financière.
Les mêmes causes produisant les mêmes effets, tout ça mis bout à bout évoque plus un oeil de cyclone que la bascule de la crise.
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