Crise grecque : pourquoi l'euro baisse-t-il ?
L’euro baisse par rapport au dollar. S’il se stabilisait ainsi vers 1,2 ou 1,3 dollar, ce serait une bonne nouvelle pour les exportations européennes qui, déjà, donnent des signes de reprise. Mais cette baisse indique aussi une défiance vis-à-vis de la solidité et de la « consistance » de la zone euro.
Pourquoi l’euro baisse-t-il ?
En 2008, la Grèce affichait un déficit de 2,7% du PIB, pratiquement égal à ceux de la France et de l’Italie, tandis que l’Allemagne était à l’équilibre (prévisions économiques OCDE -décembre 2008).
Puis vint la crise et, courant 2009, tous les pays devaient avouer des déficits bien supérieurs aux 3% fixés pour l’euro. Ils en sont à 7% ou 8% (OCDE novembre 2009).
Mais la Grèce, elle, n’a cessé de revoir son déficit en hausse : 10% au printemps 2009, 14% au printemps 2010. On sait maintenant qu’à l’aide d’artifices, notamment, dit-on, des manipulations financières avec une filiale londonienne de la banque centrale grecque, et la « technique » de Goldman Sachs, le gouvernement a réduit le montant apparent de ses déficits et de sa dette.
Sans doute les équipements des Jeux olympiques de 2004, certainement de grandes largesses fiscales, s’ajoutant à une fraude systématique, et à des « exportations » non moins massives de capitaux, ont à la fois augmenté les dépenses et fait baisser les recettes bien au-delà de l’affichage pour Bruxelles.
On soupçonne aussi qu’une part des subventions européennes a été détournée vers des intérêts privés.
Le nouveau gouvernement de Papandréou a dû avouer ces turpitudes et fait aujourd’hui face à une dette qu’on estime entre 300 et 400 milliards d’euros pour un PIB de 230 milliards, soit environ 125% à 150% de ce PIB, plus du double de la « norme euro ».
Du coup, la Grèce est traitée comme un vulgaire emprunteur et doit sur-payer ses emprunts. Tout se passe comme si elle présentait un risque de faillite. Au lieu du taux de 3% que payent France et Allemagne, on exige d’elle des taux supérieurs à 10%.
Conséquence : le « service » de cette dette alourdira un peu plus les dépenses budgétaires et creusera plus encore le déficit futur.
Manifestations populaires grecques, lenteurs allemandes
Pour faire face à ses dettes, l’Etat grec est contraint à une très dure rigueur budgétaire, notamment sur le nombre et les salaires des fonctionnaires. Ceux-ci protestent et manifestent ; on peut les comprendre : si les administrations ont bénéficié de créations d’emplois excessives, ce ne sont pas leurs salariés qui sont à l’origine du maquillage comptable.
Mais du coup, l’application du plan de rigueur devient moins probable et le doute monte sur la capacité de l’Etat grec à rembourser. Les agences de notation abaissent régulièrement la « note » de la Grèce comme emprunteuse, ce qui relance les spéculations sur le risque de « défaut » de la Grèce et pousse un peu plus les taux à la hausse.
On voit là le rôle « procyclique » pathogène que peuvent jouer ces agences dans les états de crise : au prétexte d’avertir les emprunteurs, elles les affolent et aggravent le mal.
L’Etat grec peut-il faire faillite ?
Très peu probable ! Pour Jean Claude Trichet, il est impossible qu’un Etat de la zone « fasse défaut ». Pour l’éviter, les autres pays de la zone ont donc décidé d’un « paquet » de prêts directs de chacun d’eux de 30 milliards -6 milliards pour la France, 8 milliards pour l’Allemagne- s’ajoutant à un prêt de 15 milliards d’euros du FMI (à un taux préférentiel de 5%, donc plus bas que le marché).
Soit 45 milliards d’euros au total pour une première année. On envisage même 100 ou 120 par la suite ! Pas de prêt de l’Union, ni de la Banque centrale européenne. Le traité de Maastricht l’interdit.
L’Allemagne renâcle à débloquer sa part en place, car Angela Merkel sait que les Allemands sont plutôt hostiles à cette aide à un pays qu’ils considèrent comme étant peu sérieux, du « Club Med » comme ils disent. Or, des élections régionales importantes auront lieu le 9 mai . Le « paquet » sera donc décidé autour du 10 mai, comme vient de l’annoncer le Président de l’Union, Herman Van Rompuy.
Quel est le lien de ces évènements avec la valeur de l’euro ?
L’accord européen d’aide à la Grèce démontre que la zone euro a un minimum de « consistance », de solidarité. Cela devrait renforcer l’euro. Mais les « marchés » -entendez les « traders » et divers spéculateurs qui opèrent sur les marchés- imaginent, au vu des manifestations, que le gouvernement Papandréou ne pourra pas imposer finalement son plan de rigueur. C’est aussi ce que vient de dire Hans Werner Sinn, directeur de l’IFO, un institut économique allemand très écouté.
Alors ni ces 45 milliards euros, ni même 100 n’y suffiraients. Et il ne resterait plus à la Grèce qu’à chercher un brusque supplément de croissance, donc d’emplois et de recettes fiscales. Le tout en sortant de la zone euro, avec un retour au drachme [l’ancienne monnaie grecque] et une glissade de celui-ci de 15% ou 20%, afin de stimuler brutalement ses exportations, notamment touristiques pour cet été.
Or, une sortie de la Grèce reporterait immédiatement la méfiance vis-à-vis du Portugal, de l’Espagne, tous deux aussi légèrement déclassés par les agences de notation. Et pourquoi pas, après-demain, une méfiance à l’encontre de la France.
Ceci signifierait une menace évidente de disparition progressive de la zone euro. C’est pourquoi, malgré le plan européen, tant qu’il n’est pas vraiment « activé » et tant que dureront les manifestations grecques, l’euro baissera.
C’est tant mieux pour tous les exportateurs de la zone euro si ce cercle vicieux s’enraye à la mi-mai. Au delà, cette baisse deviendrait un bien mauvais augure.
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Pourquoi l’euro baisse-t-il ?
Il y a peut-être une explication quand on regarde, la Grèce, le Portugal et l’Espagne.
Les dirigeants politiques européens devraient injecter un total de 600 milliards d’euros (794 milliards de dollars) pour sauver la Grèce, le Portugal et l’Espagne.
Je dis bien : 600 milliards d’euros pour sauver la Grèce, le Portugal et l’Espagne.
Lisez cet article :
European policy makers may need to stump up as much as 600 billion euros ($ 794 billion) in aid or buy government bonds if they are to stamp out the region’s spreading fiscal crisis, said economists at JPMorgan Chase & Co. and Royal Bank of Scotland Group Plc.
With Greece’s budget turmoil infecting markets from Rome to Madrid, economists are urging German Chancellor Angela Merkel, European Central Bank President Jean-Claude Trichet and other officials to come up with unprecedented measures. Other steps could see governments guaranteeing bonds and the ECB abandoning collateral rules or reviving unlimited lending to banks, the economists said.
Bonds and stocks plunged across Europe in the past week as Merkel’s government delayed approving a rescue plan for Greece and Standard & Poor’s downgraded Greece, Portugal and Spain. As OECD head Angel Gurria likens the crisis to the Ebola virus, Europe may need to come up with a plan equivalent to the $ 700 billion Troubled Asset Relief Program deployed by the U.S. after the collapse of Lehman Brothers Holdings Inc.
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