Pourquoi il n'y a pas de risque d'inflation
L’inflation repart à la hausse dans la zone euro. Telle était la nouvelle de mardi. Il est bien exact qu’après une très faible hausse en 2008/2009 de 0,3% dans la zone euro et de 1% en France, la hausse des prix sera sans doute cette année de l’ordre de 1,4% dans la zone euro et de 0,8% en France.
De juillet 2009 -au creux de la crise- à juillet 2010 ; elle a été (chiffre provisoire) de 1,7%.
Cette information a fait vibrionner tout le petit monde des marchés, anticipant une hausse des taux d’intérêt, que ni la Réserve fédérale des Etats-Unis (FED), ni la Banque centrale européenne (BCE) n’ont cependant annoncée. Hausse des prix veut peut-être dire hausse des taux, donc baisse des cours des actions, etc.
Une longue période de ralentissement de la hausse des prix
La myopie est le mal principal contre lequel l’économiste doit se protéger. Regardons donc le graphique ci-dessus qui retrace, depuis 1980, les hausses annuelles des prix à la consommation en France et dans la zone euro et les prix à l’importation en France (évidemment très proches de ceux de la zone euro).
Au premier regard, on voit clairement que, tant en France que dans la zone euro, le rythme de hausse des prix à la consommation a baissé régulièrement depuis 1980. Partant de variations annuelles comprises entre 10% et 15% pour la France, il est, en moyenne et depuis lors, de 2,5%.
Il fluctue au gré du rythme de la croissance, très bas en 1998-1999, puis plus élevé avec la reprise de 2000, et en forte chute, évidemment, en 2009.
Les causes de cette forte baisse des années 80-90 ? D’abord, l’ouverture des frontières qui a amené les produits chinois et d’autres pays émergents dans nos grandes surfaces.
Les prix à l’importation, avec de très larges fluctuations, baissent en moyenne depuis 1980. Leurs variations sont souvent négatives. Vêtements et matériel informatique viennent, par leur baisse, compenser les faibles hausses des autres produits dans l’indice des prix.
Ajoutons, comme facteur de la baisse 1980-2000 de nos prix à la consommation, la saine obligation que s’étaient imposés les créateurs de la zone euro de ramener l’inflation sous 3% par an. Grâces soient rendues à Helmut Kohl de l’avoir imposée et à François Mitterrand de l’avoir acceptée !
La mondialisation contient l’inflation
L’inflation, aujourd’hui, n’est pas une menace. La mondialisation devrait continuer à la contenir. Il y a, en effet, trois sources d’inflation :
- l’inflation salariale, qui naît dans un pays ou les hausses de salaires sont systématiquement et durablement plus élevées que les hausses de productivité ;
- l’inflation par la demande, lorsque celle-ci croît plus vite que la production ;
- l’inflation importée.
Il n’y a, ni en France ni en Allemagne, d’inflation salariale ; il n’y a pas non plus en tout cas pas encore- d’inflation par la demande ; la croissance reste faible en moyenne annuelle et, aujourd’hui, l’ouverture des frontières permet aux importations de compenser totalement toute faiblesse de la production.
Enfin, si on connaît, de temps en temps, du fait du pétrole ou des prix agricoles, de légères accélérations de l’inflation, dans l’ensemble, depuis vingt ans, nos pays importent plutôt de la désinflation.
Les salaires allemands peuvent augmenter
L’avantage de compétitivité dont se sont dotés les Allemands, entre 2000 et 2005 sous le social-démocrate Schroeder, permet aujourd’hui au patronat allemand d’accepter des hausses de salaires un peu plus fortes, comme le demandent les syndicats. D’autant qu’en Chine notamment, les salaires progressent à grande vitesse, entre 15% et 20% l’an -partant, c’est vrai d’un niveau très bas.
Mais ce qui compte en matière de compétitivité, ce sont les rythmes comparés des salaires, à partir du moment ou, aux niveaux salariaux initiaux, les marchés ont été ouverts.
Or, les Allemands disposent en Asie, et notamment en Chine, d’une forte position technologique pour leur commerce extérieur. Les entreprises allemandes peuvent donc céder un peu sur les salaires, ce qui ne peut avoir que des effets positifs sur la demande intérieure allemande de consommation, donc sur nos exportations. Contrairement à l’annonce de mardi, il n’y a donc pas du tout de danger inflationniste.
La terreur phobique collective qu’inspire l’inflation à nos amis allemands n’a pas lieu d’être et il faut souhaiter que le gouverneur de la Bundesbank (Banque centrale allemande), qui siège à son conseil, ne pousse pas trop vite Jean-Claude Trichet, président de la Banque centrale européenne, à relever le taux de refinancement, au risque de casser partout la légère reprise actuelle.
Particulièrement si cela conduisait à une revalorisation de l’euro par rapport au dollar, qui menacerait bien plus les exportations européennes et au premier chef allemandes, que le léger rebond actuel de la hausse des prix.
Graphique : évolution des prix à la consommation en France et dans la zone euro et des prix à l’importation
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Et puisqu’on vous tient : des risques de déflation, il y en a ?
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